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國際新聞

工程機械:內需拉動及外需複蘇預期下的機會

2018-12-01 點擊數:2923
房地産回暖趨勢愈加明顯:1-6月房地産開發投資同比增長9.9%,我們預計全年投資增速將達到15%,將顯著拉動以混凝土機械爲代表的工程機械需求...
 內需拉動及外需複蘇預期下,我們看好工程機械板塊三季度走勢。從房地産及基建等內需拉動角度,推薦三一重工;從外需複蘇預期上看,推薦安徽合力、山河智能、三一重工。 
    
      内需驱动因素--房地产市场回暖及基建投资的持续性高增长 
    
      1) 房地产回暖趋势愈加明显:1-6月房地产开发投资同比增长9.9%,我们预计全年投资增速将达到15%,将显著拉动以混凝土机械为代表的工程机械需求; 
    
      2) 基建持续性高增长有望带来第二波需求:1-6月,铁路、公路、港口等基础设施投资分别同比增长155%、49%和12%,我们认为基建投资持续性高增长有望带来第二波需求,理由包括:1)上半年投资基本完成全年规划的30%-40%,下半年实质任务更加繁重;2)上半年投资中土地购置及前期准备费用占比较高,基建项目尚未大规模展开,设备采购计划尚未充分实施;3)上半年建筑企业购置设备态度相对保守,设备使用率普遍处于历史较高状态; 
    
      外需复苏预期--外围经济复苏预期及国内建筑企业加速海外拓展 
    
      1) 外围经济复苏预期:09年上半年各主要工程机械产品出口仍处于同比大幅下降阶段,但从出口目标国上看,出口到委内瑞拉、沙特阿拉伯,阿尔及利亚、利比亚的工程机械已呈现同比正增长趋势,对部分产品出口拉动明显; 
    
      2) 国内建筑企业加速海外拓展:上半年国内大型建筑企业对外工程承包新签合同额及完成营业额分别同比增长38%和52%,随着国内建筑企业"走出去"步伐的加快,将进一步拉动工程机械的出口需求; 
    
      估值: 
    
      估值上看,三一重工09、10年PE分别为24.4和19.4倍,我们看好其房地产投资拉动下的增长及挖掘机资产注入后的整合效应,仍是我们行业配置的;同时,安徽合力和山河智能受出口复苏影响弹性较大,短期值得关注; 
    
      风险: 
    
      地产投资下半年未能如期加速增长;钢材等原材料价格上涨挤压机械公司毛利率水平;外围经济回暖趋势低于预期;海外项目可能面临的政治经济风险等。

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